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楊德龍:投資者應站在機構一邊 上市公司要正確看待市值管理

2021年01月25日 17:05:54字號:T|T

    2021年資本市場有哪些投資機會,資本市場下一個30年又有怎樣的趨勢?由青海視界直播、上海市股份公司聯合會主辦的《2021資本市場論壇》于1月18日晚間在騰訊財經開啟,連續5場高質量的主題討論,21位重磅嘉賓將圍繞全球經濟挑戰與產業鏈重構、新格局重塑發展新趨勢等話題進行多元探討。

    1月21日,在主題為“資本市場下一個30年”的論壇上,中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬,前海開源首席經濟學家楊德龍,知名證券維權律師、上海久誠律師事務所主任、首席合伙人許峰分別中國資本市場過去的成長歷程,到未來的發展規劃進行了深度分析和解讀。

    作為資深的投資人,前海開源首席經濟學家楊德龍在分享環節中介紹稱,自己從06年北大畢業入行到現在,整整經歷了15年,親身經歷了中國資本市場的重大變革和變化。

    股權分置改革對推動中國股市進入大牛市有重大關聯

    2006年-2007年,中國股市進入新一輪牛市,楊德龍認為這與股權分置改革有重大關聯。

    楊德龍認為,股權分置改革理順了大股東和中小股東的關系,讓大股東和小股東的利益一致,令股東開始重視上市公司的市值和中小股東的利益,“這是一個劃時代的變革”,正是股權分置使得A股市場逐步走向成熟市場。他分享了自己當時在南方基金工作時親身經歷的案例,“機構代表投資者去和上市公司進行對價談判,通過10送2、10送3的方式,向流通股股東讓利,令非流通股變成流通股。”楊德龍介紹稱,當時所在南方基金投研團體提出的,通過送權證來進行對價的創新方案取得了很大的成功,“催生了一輪非常牛的權證行情。”

    牛熊市都投資者都是最好的學習階段

    牛市,讓投資者嘗到了參與資本市場的紅利,同樣也是投資者教育的重要階段,“2006年至2007年的那輪牛市可以說是全民牛市,讓股市真正深入人心,讓每個老百姓都知道了什么是股票,什么是基金。”熊市,同樣是投資者學習和自我提升的關鍵時期,楊德龍表示,隨后2008年世界性的次貸危機,牛市就此終結,進入大熊市階段,正是這次牛熊轉變,讓廣大投資者受到了很好的風險教育,當時很多投資者還沒有樹立價值投資理念,直到2015年股市大跌,投資者逐漸開始在股市的大幅波動中建立了投資價值的認知。“對于A股市場的成長,長遠來看,2015年的市場大幅波動讓廣大投資者認識到,只有買好公司、好股票才能真正分享企業的增長,所謂的炒消息、炒概念最后都會虧得血本無歸;而另一個教訓,就是千萬不要加杠桿”,楊德龍說。

    嚴格執行退市制度實現優勝劣汰

    和股份分置改革相比,楊德龍認為新《證券法》的實施是一個劃時代的事件。

    楊德龍提到,全面推行注冊制,讓更多優質企業、新經濟企業得以上市;而嚴格執行退市制度,又讓績差公司能夠及時退市,從而實現了優勝劣汰,“使得真正的好公司能走出長期的牛市走勢,而差的公司再也回不來了。”

    楊德龍還重點提及了正在考慮設立的證券集體訴訟制度,以及將內幕交易納入刑法修正案等舉措,“這些都是為A股市場的成熟保駕護航。未來十年,是投資者真的能夠在A股市場獲得好的回報的十年,一定要買好公司、買好基金。”楊德龍表示。

    投資者應站在機構同一邊,堅持價值投資

    楊德龍認為,A股市場正式進入了機構投資者時代,機構投資者的占比已超過了50%,成為了市場的主導,這表明機構已拿到定價權,即拿到定價權的機構持有的20%的股票在不斷創新高,而散戶追捧的80%的股票,卻在不斷下跌。因此普通投資者應該與機構站在同一邊。“機構的選股方法基本上是類似的,通過財務數據、行業發展、未來的成長性等進行定價,因而大家最后選出來的公司也是類似的。”在楊德龍眼里,價值投資已經成為A股最主流的投資理念。“越來越多投資人認識到只有堅信價值投資,只有做好公司的股東才會實現財富的增值。”

    那么,該如何尋找價值投資機會?

    楊德龍表示,A股市場已經開啟了慢牛、長牛行情,2019年是這一輪慢牛、長牛的起點,2021年是慢牛行情第三年,建議大家通過買入優質白龍馬股、優質基金來抓住A股市場黃金十年。楊德龍強調,市盈率不適合品牌消費品和成長股估值,需要關注行業本身是否能發展起來,以及宏觀市場環境,他給出了三個方向性建議:一是,對于品牌消費品的定價主要需要分析其財務回報和品牌價值,比如消費三劍客:白酒、醫藥、食品飲料的品牌價值就遠超其財務回報;二是,新能源替代傳統能源是大勢所趨,隨著化石能源逐步接近尾聲,將來新能源的發展會越來越快,新能源汽車、光伏在2021年依然會繼續領漲,目前新能源汽車替代傳統燃油車是一個長期的趨勢,大概需要10年以上的時間才能夠真正用新能源汽車替換傳統車。但現在新能源汽車的市場滲透率只要3%,因此還有很大的上升空間;三是,基于目前國際經濟形勢,科技龍頭股可能會迎來一波表現的機會。

    正確的市值管理是上市公司努力做好經營

    針對市值管理這個概念,楊德龍認為上市公司要拋棄“蹭熱點,蹭概念”的做法,努力做好企業的經營,把公司基本面做好,提高企業的行業地位,抓住未來繼續能夠成長的業務,實現企業的轉型升級,能夠真正為投資者創造價值。當企業的盈利越好,市值越高,企業的前景越好,才有更多的資金買入,這樣才是真正的市值管理,并且是能夠造福一方、實現多贏的市值管理。

    楊德龍建議上市公司“挖好”護城河,“對于上市公司來說要努力的去形成自己的護城河,從而讓自身的業務可以穩定發展。如果是利用資金優勢去拉抬股價,這種市值管理最終都會是南柯一夢,竹籃打水一場空”。而對于通過釋放一些所謂的利好消息,甚至是假消息,或者是搞跨界、并購、重組試圖烏雞變鳳凰的行為,楊德龍表示大多數案例都是失敗的,“投資者現在經過了30年的教育,已經學精了,不會像以前一樣上當受騙,不會跟著莊家去炒”。

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