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非典及新型冠狀病毒肺炎疫情對餐企運營影響較大,2020年餐飲行業預計將迎來重新洗牌[圖]

2020年03月12日 13:24:14字號:T|T

国产三级农村妇女在线    一、餐飲板塊:翻臺及拓店受影響,龍頭優勢仍較大

国产三级农村妇女在线    1、餐飲業翻臺率及拓店受影響

    餐飲板塊同樣受到疫情直接沖擊。2003年“非典”疫情時期國內的餐飲業態與當前亦有所不同。2003年前后,國內餐飲業態中連鎖餐飲尚處起步期,主要的連鎖餐飲形式以國外快餐品牌為主,且店面數量相對較少。餐飲市場當中,老字號餐飲品牌仍具有較強的品牌效應和客流吸引力,國內餐飲市場格局總體較為分散。而當

    前隨著海底撈等大型餐飲集團的標準化擴張,以及商業中心逐漸渠道下沉,為餐飲品牌提供穩定的開店場景,各個餐飲賽道的頭部品牌逐漸表現出標準化擴張的趨勢。未來,餐飲賽道多元化布局的綜合餐飲集團也有望逐漸出現。

国产三级农村妇女在线    回顧2003年“非典”疫情期間,由于餐飲行業涉及到較多的人員接觸,同時食品安全又直接關系到身體健康,故餐飲行業在2003年總體受到較大的沖擊。2003年我國餐飲總收入的增速明顯下滑,從2002年的16.6%下降至11.6%。隨后同樣在2004年迎來了快速恢復,增速達到21.6%,較2002、2005、2006、2007年的增速都更高。

    全國餐飲業就餐人數受到沖擊大幅減少直接導致營業額大幅下降。遭受SARS疫情沖擊后,第二季度餐飲業就餐人數銳減,營業額快速滑坡,疫情嚴重地區,有近70%的企業閉店,2003年Q2,全國餐飲業累計營業額僅為2649.6億元,同比增長幅度較2002年下降10.1%,僅為6.4%。其中,4月份同比增長率開始下降,僅為2.1%,低于7.7%的社零同比增長率,且全國已有14個省份的同比增長率為負;5月份全國餐飲業整體的同比增長率為負,降至-15.5%,增長率為負的省份擴大到30個省市,餐飲業營業額僅為358.6億元,6月份有所回彈,但仍處3.4%的低位。

    2002-2019年我國餐飲收入變化

国产三级农村妇女在线數據來源:公開資料整理

    2003年餐飲業營業額“U”型走勢,增速10月份恢復正常水平

国产三级农村妇女在线數據來源:公開資料整理

    餐飲企業的數量以及行業從業人數也均受到2003年“非典”疫情的沖擊,當年餐飲業法人企業數量和年末從業人數的同比增速均有不同程度下滑,且都在2004年迎來反彈,其中,餐飲企業數增速在2004年反彈明顯,達到69.62%。

    餐飲企業個數增速03年下滑,04年反彈

數據來源:公開資料整理

    餐飲從業人數增速03年下滑,04年反彈

国产三级农村妇女在线數據來源:公開資料整理

    2、“非典”時期及此次疫情餐企運營情況

    2003年“非典”時期,A股餐飲板塊的上市公司主要為西安飲食,港股還包括大家樂集團。因為兩家公司自身發展與餐飲行業間存在一定的差異化,從其走勢來看,西安飲食的股價從2003年4月份,即“非典”疫情較為嚴重的時期開始,逐漸走低,自2004年初開始有短期的反彈,后進入較長的橫盤;大家樂集團為香港地區知名的中式連鎖餐飲集團,其股價在2003年受到小幅影響,隨后自2003年下半年開始股價持續走高。

    西安飲食股價走勢

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    大家樂集團股價走勢

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    目前多家餐企門店暫停營業。從此次疫情看,同樣對于餐飲企業的經營產生了直接影響,春節假期期間,板塊多數餐飲企業發布暫時停業或部分停業的公告,后續恢復營業還需要根據疫情進展再行通知。從海底撈、呷哺呷哺、九毛九、全聚德等一些知名餐飲企業,包括星巴克、肯德基、麥當勞等海外咖啡或快餐品牌的情況看,目前大陸地區門店均全面或部分停業,恢復營業的時間尚不確定,且一季度由于停業對于業績端的影響也相對較大。

    餐飲行業公司此次疫情期間相關動態

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    二、餐飲旅游行業遭受重創,預計行業將迎來重新洗牌

    1、春節期間旅游收入占全年比例較大,疫情控制對行業影響非常直接。疫情導致出行限制及景區暫停開放,大量游客退團。正常年份,春節假期旅游收入占全年旅游總收入的比例約為9%,春節期間旅游數據占全年比例較大,因此春節疫情控制對旅游行業影響非常直接,導致春節假期游客數量和收入急劇下滑,預計對行業全年的影響較大。

    2008-2018年春節假期旅游收入占全年旅游總收入比例

數據來源:公開資料整理

    2016-2019年春節黃金周旅游總收入及同比增速

數據來源:公開資料整理

    疫情肆虐下有大批餐飲企業停業。2020年春節假期,為防控本次新型冠狀病毒肺炎疫情,九毛九、海底撈、太二酸菜魚、唐宮、井格、阿甘鍋盔等眾多餐飲企業陸續作出全國門店暫停營業的決定。與此同時,亦有多地發布緊急通知,要求當地餐飲、酒店一律暫停營業。而普通民眾也響應政府的倡議,堅決不出門,這就對餐飲行業帶來巨大的打擊。預計,今年春節假期零售和餐飲企業收入有較大程度的損失,形勢相當不容樂觀。

    2010-2019年春節黃金周零售和餐飲企業銷售額及同比增速

數據來源:公開資料整理

    由于大量春節游計劃擱置,預計疫情結束后旅游業務有望報復性反彈。非典時期,疫情于4月份開始防控,8月份結束,行業開始強勢復蘇。從非典時期民航客運量當月同比增速來看,疫情結束的8月份開始同比增速就開始逐步恢復,2003年11月份躍升至29%。此次疫情防控時期正好趕上春節黃金周,大量游客春節期間的出游計劃被擱置,根據大型旅行社調研反饋,大部分游客并未退費,而是選擇保留產品進行延期。因此判斷如果2季度疫情可以結束,那么隨后餐飲、旅游行業的復蘇力度將強于非典時期,有望報復性反彈。

    2003-2004年非典時期民航客運量當月同比增速

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    此次疫情還將深刻影響行業的競爭格局,利好行業龍頭。由于疫情維持的時間可能長達3個月以上,餐飲、旅游、景區、酒店行業都是依賴現金流的行業,預計大量中小企業面臨倒閉危機,龍頭企業有更強的資本實力和融資能力,有望度過危機,且有機會和動力以低價收購處于危機中小企業,行業有望迎來一波并購潮。

    以海底撈為例,由于目前大陸地區門店全部暫停營業,暫停期間會造成營業額的損失,同時,由于疫情影響,在恢復營業之后,預計也需要一定的時間恢復到疫情前的翻臺率和經營效率,故而此次疫情對于海底撈一季度乃至全年的翻臺率或有一定的拖累。同時,由于疫情影響,海底撈一季度及全年在拓店計劃上也可能受到一定的沖擊,對于全年營收亦產生影響。

国产三级农村妇女在线    海底撈較高的估值主要來源于其較難被復制的護城河,在此次疫情當中,海底撈的護城河優勢仍然將為其提供較強的協同能力和抵御風險的能力,在成本費用端能夠得到有效的控制。

    參考2019年情況,海底撈下半年新開門店數量更多,全年翻臺率預計約4.8。若估計此次疫情在一季度末會得到較好的控制,原先300家左右的開店目標或有縮減,全年新開門店數量預計約200~250家左右,自海底撈停業以來,至2月10日多數企業復工的時間,大概為15天。(1)若假設關店時間為15天,一季度平均門店數量約770家,一季度恢復營業后所有門店在一季度恢復信心期的翻臺率約4.0,二季度整體翻臺率約4.5,下半年逐步恢復2019年水平,則得到粗略測算結果,一季度日均翻臺率約3.56,考慮下半年門店總數有所增加,年末店面總數大概率達到1000家,則全年實際日均翻臺率約4.3,粗略估計2020年總營收約343.5億元,同比增長約28%,若取凈利率約8.5%,凈利潤約29~31億元,同比增速降至約25%~29%。若年末總門店數為950家,則估計2020年總營收約326億元,同比增長約21.5%,凈利潤約26.1~29億元,同比增速降至約10%~21%。

    (2)若疫情仍處高發期,假設關店時間為一個月,則粗略測算,一季度實際日均翻臺率降至約3.0,2020年總日均翻臺率約4.15,總營收約332億元,同比增長約23.6%,凈利潤約28.2億元,同比增長約17.8%。

    相對之前所給預期受到較大影響,但判斷經營效率和市場情緒拐點均會在下半年開始出現,且2021年仍會保持原先開店速度,且增速在低基數下相應提升,從三年維度看仍然具有較強韌性。

    疫情對餐飲公司影響的敏感性分析

国产三级农村妇女在线    租金來看,海底撈相對占比極低,而九毛九大部分門店采取浮動租金模式,結合萬達等地產宣布免租方案,預計該成本影響低于市場預期,但由于上市餐飲公司人力更加規范,勞務派遣、臨時工等模式并不多,因此人工成本在突發利空下將成為較大的影響,預計全年利潤影響在-12%~-40%之間。海底撈及九毛九上市后在手資金較為充裕,預計影響小于非上市公司。而對于美團的外賣業務,需求轉移下存在小幅利好。

国产三级农村妇女在线    基本假設:

    1、餐飲行業可變成本主要為原材料、水電煤及員工績效(原材料理論上存在庫存損失,但考慮到周轉較快,此處全年影響基本不考慮);

国产三级农村妇女在线    2、考慮人工成本是否全部為固定成本:即使不考慮臨時工問題,停業也會影響當月的績效考核,對于激勵相對較高的餐廳,員工薪酬會受到較大的影響,假設上市餐飲公司員工薪酬中40%為績效。

    3、租金方面,海底撈及九毛九門店選址普遍為中大型購物中心或商業地產,目前已有多家商業地產表示將減輕或直接免除停業期間租金,因此假設預計有60%的租金可以減免。

新型冠狀病毒感染肺炎疫情對重點餐飲公司2020年營收影響測算

數據來源:公開資料整理

新型冠狀病毒感染肺炎疫情對重點餐飲公司2020年利潤影響測算

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    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國餐飲連鎖行業市場競爭狀況及競爭戰略分析報告》 

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