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2003年SARS與2020年新冠病毒疫情下造紙行業的影響有景氣展望分析[圖]

2020年03月13日 13:19:30字號:T|T

    一、造紙:復盤SARS影響:產量不減,需求總量影響較小

国产三级农村妇女在线    (一)、復盤SARS造紙產量影響

国产三级农村妇女在线    1、2003年情況復盤:造紙行業依然保持高速發展

    造紙行業依然保持高速發展。2003年全國紙及紙板生產量約為4300萬噸,較上年3780萬噸增長13.76%。消費量4806萬噸,較上年增長10.94%,人均消費量為37公斤。產品銷售收入1661億元,較上年增長25.96%;產銷率98.62%,較上年提高1.35%。主要產品中,文化用紙:新聞紙生產量207萬噸,同比增長11.89%,消費量241萬噸,同比增長17.90%;印刷書寫紙生產量960萬噸,同比增長4.35%,消費量973萬噸,同比增長3.84%,涂布紙生產量240萬噸,同比增長33.33%,消費量298萬噸,同比增長7.97%;包裝用紙:白紙板生產量550萬噸,同比增長19.57%,消費量645萬噸,同比增長20.34%,其中涂布白紙板生產量510萬噸,同比增長18.60%,消費量603萬噸,同比增長19.64%,箱紙板生產量680萬噸,同比增長13.33%,消費量796萬噸,同比增長9.79%,瓦楞原紙生產量670萬噸,同比增長11.67%,消費量802萬噸,同比增長9.86%,其中高強瓦楞原紙生產量230萬噸,同比增長21.05%,消費量362萬噸,同比增長13.13%。生活用紙生產量347萬噸,同比增長11.94%,消費量328萬噸,同比增長10.44%;

2002年-2003年造紙行業情況

數據來源:公開資料整理

2002年-2003年造紙行業情況

国产三级农村妇女在线數據來源:公開資料整理

    2、:當下與2003年的不同之處

    行業集中度顯著提升。2003年全國紙及紙板生產企業約有3500家,其中產量最大的晨鳴紙業年產量約為127萬噸,排名第二的金東紙業年產量約為121.4萬噸。玖龍紙業、太陽紙業等當下的行業龍頭年產量也僅為為91.32萬噸/59.74萬噸。行業較為分散。2018年,全國紙及紙板生產企業約有2700家,且頭部企業產能均有了大幅提高,玖龍紙業的年產能達到了1300萬噸。

    消費結構有較大變化。以新聞紙和銅版紙為例,2003年新聞紙和銅版紙的銷量均有大幅增長,主要是因為當時報刊雜志以及各種海報還比較盛行。在SARS疫情中為了衛生宣傳等需要,印了較多的報紙以及宣傳海報,刺激了新聞紙以及銅版紙的消費。現在因為互聯網的普及,各種宣傳主要集中在互聯網端,對新聞紙以及銅版紙的刺激將不會再次重演。

造紙企業數量對比

數據來源:公開資料整理

部分頭部企業產量對比

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国产三级农村妇女在线    3、非典疫情未對工業用紙供給造成明顯影響。

    1)從總量數據來看,2003年我國紙及紙板總產量4300萬噸,同比增長13.8%;盡管SARS在2003年持續時間長達8個月,當年造紙產量同比增速依然在近20年中排名第四;2)分紙種來看,2003年核心紙種新聞紙、銅版紙、白卡紙、箱板紙、瓦楞紙、雙膠紙同比增速在2001年-2005年間均處于中等或中等偏上水平;3)分地區看,SARS疫情最嚴重的北京、廣東、山西、內蒙古、河北(按發病病例排序,來源:衛健委)五個省市中,2003年造紙總產量均顯著高于相鄰年份;4)從月度數據來看,在SARS疫情存續的2002年12月至2003年8月,各紙制品產量的同比增速均處于相對高位,反而在疫情結束后增速有所回落。因此造紙行業的供給與疫情進程無顯著關聯。

我國機制紙及紙板產量

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分紙種產量同比增速(%)

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分地區造紙總產量同比增速(%)

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疫情前后各細分紙制品產量增速

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国产三级农村妇女在线    (二)、需求端:包裝用紙受疫情擾動,總需求變動不大。

国产三级农村妇女在线    除產量增速未見衰退外,造紙行業2003年凈進口數量與相鄰年份基本持平,表明需求端具備較高的韌性。分紙種來看:①文化紙下游相對穩定。下游印刷行業中,印刷品累計同比增速在2003年3月疫情擴散期尾聲創下當年高點,此后隨疫情爆發在4-5月增速回落,6-8月隨疫情穩定而重新回升。本冊方面,在整個SARS疫情期間印刷數量增速均處于較高位置,且未見與疫情所處階段呈現明顯關聯性

印刷品月度累計產量與增速

數據來源:公開資料整理

本冊月度累計產量與增速

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国产三级农村妇女在线    ②包裝紙下游則呈現較為明顯的分化:醫藥包裝創小高峰,非必選消費包裝短期受影響。1)食品飲料方面,隨著疫情的擴散和爆發,啤酒、卷煙、軟飲料等消費品的同比增速逐步下滑,各品類基本于疫情末期(2003年6-8月)增速觸底后實現反彈;2)電子電器方面,冰箱、洗衣機、空調、彩電等增速普遍疫情爆發期回落,至疫情結束后增速重新反彈;3)醫藥方面,隨著疫情的發展,原藥和中成藥的產量同比增速創下小高峰。

包裝紙下游需求按行業劃分

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食品飲料產品產量同比增速(%)

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電子電器產品產量同比增速(%)

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醫藥產品產量同比增速(%)

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国产三级农村妇女在线    (三)、庫存分析

    復盤2002年12月-2003年8月造紙行業產成品庫存發現,產成品庫存同比增速在2003年2月筑底后持續抬升,至疫情接近尾聲的6-7月達到高峰后出現回落。

造紙行業產成品庫存

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    二、新冠病毒疫情影響:短期關注復工時間和在鄂產能

国产三级农村妇女在线    板塊長邏輯不變,情緒影響下關注配置機會:此次疫情或為造紙板塊提供配置機會,生活用紙需求或有一定正向拉動。當前宏觀經濟增速與行業需求韌性雖不及2013年,但新版禁塑令將催化對工業用紙的新一輪需求,疊加弱補庫,有望支撐需求回暖;供給方面,考慮2020年限廢政策逐步推行后的供給制約因素,造紙行業有望迎來短期供需錯配并催化周期上行。周期政策齊至且基本面并未顯著受到疫情影響,短期疫情對市場情緒的影響可能為板塊提供配置機會。此外,考慮到疫情可通過飛沫等傳播,因此居民短期或對生活用紙的使用頻率增加以應對間接傳播,生活用品相關公司業績將會得到一定支撐。

造紙行業目前處于被動去庫存階段

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造紙各核心紙種開工率近月抬升

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2020年廢紙產業鏈來源及缺口測算(萬噸)

指標名稱
凈進口凈
進口增速
總需求量
需求增速
總產量
產量增速
噸耗
廢紙總需求
國廢
國廢供給增速
回收率
進口廢紙
YOY
2001
349
-
1882
-
1533
-
-
-
1013
-
-
-
-
2002
350
0%
2195
-
1845
-
-
-
1338
-
-
-
-
2003
375
7%
2482
-
2107
-
1.14
2400
1462
 
59%
938
-
2004
372
-1%
2982
20%
2610
24%
1.10
2881
1651
13%
55%
1230
31%
2005
305
-18%
3344
12%
3039
16%
1.16
3512
1809
10%
54%
1703
38%
2006
164
-46%
3759
12%
3595
18%
1.18
4225
2263
25%
60%
1962
15%
2007
47
-71%
4247
13%
4200
17%
1.20
5021
2765
22%
65%
2256
15%
2008
84
79%
4714
11%
4630
10%
1.20
5549
3128
13%
66%
2421
7%
2009
113
35%
5188
10%
5075
10%
1.27
6426
3676
18%
71%
2750
14%
2010
82
-27%
5512
6%
5430
7%
1.19
6451
4016
9%
73%
2435
-11%
2011
75
-9%
5775
5%
5700
5%
1.24
7076
4348
8%
75%
2728
12%
2012
86
15%
5956
3%
5870
3%
1.27
7480
4473
3%
75%
3007
10%
2013
16
-81%
5791
-3%
5775
-2%
1.28
7375
4451
0%
77%
2924
-3%
2014
(41)
-356%
6014
4%
6055
5%
1.25
7593
4841
9%
80%
2752
-6%
2015
(42)
2%
6123
2%
6165
2%
1.26
7769
4841
0%
79%
2928
6%
2016
(75)
79%
6165
1%
6240
1%
1.25
7814
4964
3%
81%
2850
-3%
2017
87
-216%
6472
5%
6385
2%
1.23
7858
5286
6%
82%
2572
-10%
2018
239
175%
6014
-7%
5775
-10%
1.15
6667
4964
-6%
83%
1703
-34%
2019
300
26%
5713
-5%
5413
-6%
1.10
5955
4856
-2%
85%
1098
-36%
2020
400
33%
5656
-1%
5256
-3%
1.10
5782
4921
1%
87%
861
-22%
2021
400
0%
5600
-1%
5200
-1%
1.10
5720
4984
1%
89%
736
-15%

數據來源:公開資料整理

    關注在鄂產能延遲復工對開工率潛在影響。新冠病毒疫情上升期,各地陸續發布延遲復工通知,目前湖北復工時間不早于2月13日,造紙包裝行業運輸半徑具有一定的局限性,延遲復工和復工后潛在開工率局限可能對一季度業績造成一定影響。

造紙包裝上市公司湖北設廠一覽

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20Q1業績不同程度下滑對全年的影響測算

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    三、造紙各紙種疫情下的影響及景氣展望

国产三级农村妇女在线    1、造紙:各紙種疫情下景氣展望

    文化用紙:出版社招標大概率推遲,短期需求主要來源于藥品說明書以及政府文件。由于當下疫情的影響,預計出版社的招標工作將大概率推遲,短期的需求主要來源于藥品說明書以及政府文件的印刷需求,但難以彌補出版社推遲招標的影響。由于春節期間紙廠依然接近滿負荷運轉,紙廠庫存較節前有了較大的提升,短期需求不足的情況下,紙價面臨較大的回調壓力。長期看,文化用紙的價格一旦出現回調,將很難延續去年的上漲態勢。

    包裝用紙:藥品包裝盒支撐白卡紙需求,長期看限塑令促進行業發展。藥品包裝盒大部分均是采用白卡紙,在疫情的影響下,藥品產量將會提升,從而帶來一定的增量需求。同時由于人群出門活動減少,快遞需求有所增加,也能為箱板瓦楞紙帶來一些增量需求。但是同時,由于疫情的不確定性,海外國家可能會限制中國的出口,上半年的出口量可能會因此下降,從而降低下游對箱板瓦楞紙的需求。長期看,包裝紙整體與經濟景氣度密切相關,若疫情形成對經濟明顯沖擊,亦將對整個包裝紙行業形成負面影響。限塑令的穩步推進依然是推動包裝紙行業發展的主要動力。

    生活用紙:生活用紙是必須消費品,疫情下使用率會增加。生活用紙是必須消費品,所以在線下采購困難的情況下,用戶會在線上采購。而且由于春節假期的延長以及疫情的影響,用戶會減少戶外活動,盡可能的呆在家里,生活用紙的使用時間和頻次都會增加,甚至為了減少出門次數而囤貨。生活用紙的短期銷售情況不會受到疫情的負面影響,甚至會有一定的提升。長期看,市場的供需情況將隨著疫情的變化而不斷調整,如果疫情持續時間較長,生活用紙的銷量可能會持續提升。

国产三级农村妇女在线    2、看好生活用紙,包裝用紙受影響較小,文化用紙面臨較大的壓力

    看好生活用紙,包裝用紙受影響較小,文化用紙面臨較大的壓力。由于生活用紙是生活必需品,且在疫情下,用戶的使用頻次大概率會有所增加,因此看好生活用紙板塊未來的銷售情況。包裝用紙受疫情的影響較小,負面影響可能主要來源于未來有可能出現的出口受限等情況,然后限塑令也將促進整個包裝紙行業的長期發展。不同于2003年,文化紙在宣傳方面的求大幅度下降,文化紙的價格將面臨較大的壓力。

    短期物流影響將可能導致原料以及商品的配送問題。全國性的疫情對企業的物流影響較大,不僅僅是產品配送給下游客戶的問題,還有把原材料運輸到生產基地的問題。由于大部分紙廠春節期間都在運轉,如果沒有原材料的補充,生產很快會遇到瓶頸。不排除出現部分被迫停機的情況。

    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國造紙行業市場競爭狀況及競爭戰略分析報告

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