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醫藥行業:原料藥跑贏板塊 繼續推薦全球產業鏈定價能力強和內需驅動的醫藥細分龍頭

2020年03月23日 16:58:32字號:T|T

     二級市場:特色原料藥大幅跑贏板塊,行業的長景氣周期已打開,持續推薦

    本周API板塊跑贏醫藥板塊接近6個百分點,其中奧翔藥業、仙琚制藥、華海藥業、司太立、普洛藥業、九洲藥業均明顯反彈;我們認為不同于2019年的漲價的周期邏輯,在特色原料藥板塊估值整體偏低的情況下,2020年開始基本面逐步進入長周期景氣階段。上周醫藥板塊下跌2.92%,且跑贏滬深300指數3.30個百分點,在所有行業中漲幅排名中排名第四位。2020年初以來,醫藥板塊上漲2.85%,跑贏滬深300指數13.67pct。根據wind中信醫藥分類看,上周各個板塊均漲跌不一,其中醫療服務、醫藥器械調整最多,分別為-8.80%、-4.67%;化學原料藥、中藥飲片分別為2.63%、1.60%。

    考慮中信醫藥分類涉及部分公司交叉業務,根據民生醫藥分類情況來看,上周(2020.3.16-2020.3.20)漲跌不一,其中特色原料藥、醫藥商業漲幅較大,分別為3.31%、2.83%。創新藥和生物藥板塊基本維持平穩,分別為0.79%和0.02%。仿制藥、中藥、醫藥服務、醫療器械、醫療服務五個板塊普遍下跌,分別為-1.55%、-3.29%、-4.20%、-4.90%、-8.65%。全球產業鏈定價能力強和內需驅動的醫藥細分龍頭進入價值區間,性價比凸顯,推薦:消費+科技屬性較強內需市場拉動的血制品、醫療器械、資源品中藥板塊;以及全球議價能力持續提高、受益中國市場紅利彈性的特色原料藥、醫藥外包和創新藥板塊。

国产三级农村妇女在线    重點推薦行業和公司更新:仿創行業專題報告、復星醫藥事件點評報告和一心堂年報點評報告

    本周發布報告:1)《從藥品結構調整看仿制藥投資的預期差——仿創行業專題報告(二)》,我們看好具有技術壁壘的國產仿制藥替代空間,重點關注中國生物制藥;以及成本優勢主導的替代空間,重點關注華海藥業。2)《復星醫藥事件點評:與BIONTECH 開展合作,布局MRNA 疫苗領域》。3)《一心堂年報點評:業績穩定增長,擬實施限制性股權激勵,助力公司長期發展》,云南省外區域優勢不斷夯實,預計接下來公司增長更趨于穩健,估值有提升空間。

    投資建議以及推薦標的:消費+科技屬性較強,內需市場拉動的血制品、醫療器械、資源品中藥板塊;以及全球議價能力持續提高、受益中國市場紅利彈性的特色原料藥、醫藥外包和創新藥板塊。

    血制品:華蘭生物(血制品景氣度提升+四價流感疫苗有望超預期,20/21 年47/34倍,歷史估值中樞40 倍)、天壇生物(血制品景氣度提升+經營效率提升+21 年新產能釋放,20/21 年58/50 倍)。

国产三级农村妇女在线    醫療器械:本土創新及需求拉動。邁瑞醫療(61x/51x)、金域醫學(67x/50x)、凱普生物(39x/30x)。

国产三级农村妇女在线    資源品中藥:消費屬性,內需拉動。片仔癀(53×/40×)。

国产三级农村妇女在线    特色原料藥:景氣持續提升的低估值板塊,布局良機。普洛藥業(40×/31×)、仙琚制藥(29×/23×)、天宇股份(79×/31×);醫藥外包:不確定海外宏觀環境下,受益于中國市場紅利的標的確定性更高。泰格醫藥(60×/43×)、藥明康德(66×/54×)、凱萊英(71×/55×)、康龍化成(64×/47×)、昭衍新藥(67×/51×)。

    創新藥:多個重磅創新藥管線兌現帶來估值提升機會:復星醫藥(24x/20x)。

    風險提示:行業政策變動;核心產品降價超預期;研發進展不及預期

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