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冀東水泥:19年經營持續好轉 繼續擴張

2020年03月19日 17:19:06字號:T|T

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    公司發布2019 年年報,實現收入345.1 億元,同比+9.7%,歸屬凈利潤27 億元,同比+41.9%,扣非凈利潤26.1 億元,同比+118.8%。

    水泥主業盈利能力繼續改善,景氣度前高后低;以危廢為主的協同處置業務加快發展。2019 年公司銷售水泥及熟料9640 萬噸,同比基本持平,增速低于全國水泥產量增速,主要因為下半年受國慶節大慶停產、唐山環保限產等影響,上半年銷量同比+14%,下半年銷量同比-10%,抑制的需求有望在今年釋放。公司19 年水泥及熟料業務實現收入303.6億元,同比+7.6%,毛利率36.6%,同比+0.4pct;19 年水泥及熟料噸均價315 元,同比+23 元;噸毛利115 元,同比+10 元。分區域來看,華北區域是公司的主戰場,收入占比近7 成,毛利率同比+8.8pct 至38.7%;東北區域收入增長最快,同比+33%,毛利率小幅下滑1.7pct;其余區域除重慶毛利率有所下滑外,毛利率均有所提升。2019 年公司危廢固廢處置業務收入15.9 億元,同比+28.9%,毛利率同比提升13.8pct 至47.5%,正成為公司新的增長點。

国产三级农村妇女在线    財務費用下滑,資本結構進一步改善,分紅率較穩定。2019 年公司經營活動現金流82 億元,同比+5.6%,資本開支約45 億元;公司有息負債已顯著改善,2019 年末有息負債165 億元,較2018 年末下滑29 億元,資產負債率52.5%,較2018 年末下滑9pct;財務費用11.8 億元,同比下降16.8%,財務費用率下降0.7pct。公司擬每10 股派發現金紅利5 元(含稅),合計派發現金紅利6.7 億元,分紅率25%,2018 年分紅率為28%,最新收盤價對應股息率2.6%。

    擬發行28.2 億可轉債,加速擴張危廢處置業務,降低財務費用。公司公告擬發行28.2 億可轉換公司債券,期限6 年,用于銅川萬噸線產能置換項目、楊泉山礦附屬設施建設、40 萬噸水泥窯協同處置項目建設(主要是危廢處置)及補充流動資金。一方面,公司銅川萬噸線項目有望進一步降低公司生產成本,提高生產效率;另一方面,繼續擴張新增長點,公司水泥窯協同處置項目依托金隅紅樹林環保公司,紅樹林在廢棄物處置領域實力雄厚,盈利能力強(2019 年1-5 月凈利率21%)。

    而且可轉債短期能降低公司財務費用,冀東水泥債務主體評級為AAA,公司擬發可轉轉利率在發行前將根據國家政策、市場狀況和公司具體情況與保薦機構(主承銷商)協商確定。目前市場上已經發行的可轉債前兩年票面利率一般均不足1%,而公司2019 年發行兩期私募債共27億,票面基準利率4.20%和4.97%,發行超短融票面利率3.3%,可轉債短期將降低公司財務費用,中期帶來較好項目收益。

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